vergi kalkanı

• (bkz: tax shield)
• işletmenin finansman ihtiyacını özkaynaklar yerine borçlanma yoluna giderek karşılaması halinde etkisi ortaya çıkan olgu. 500 paylı bir şirketin faiz ve vergi öncesi karı’nın 3.000.000 tl olduğunu ve kurumlar vergisi oranının yüzde 20 olduğunu varsayalım.
  
  1. durumda şirket finansman ihtiyacını 100 adet yeni pay senedi ihraç ederek karşılasın. bu durumda şirket finansman ihtiyacını yeni ortak kabul ederek sağlamıştır ve borç almamıştır dolayısıyla faiz gideri yoktur. şirketin ödeyeceği kurumlar vergisi 600.000 tl olacaktır. dolayısıyla dağıtılabilir net kar 2.400.000 tl olacaktır. pay başına düşen kar ise 2.400.000/600 = 4.000 tl olacaktır.
  
  2. durumda şirketin finansman ihtiyacının yeni ortak kabul etmeksizin borçlanma yolunu izleyerek karşılandığını kabul edelim. diğer şartlar aynı kalmak kaydıyla şirket 200.000 tl faiz giderine katlansın. bu halde vergi matrahı 2.800.000 tl olacak ve hesaplanan kurumlar vergisi de 560.000 tl olacaktır. dağıtılabilir net kar ise 3.000.000 - 200.000 - 560.000 = 2.240.000 tl olacaktır. pay başına düşen kar ise 2.240.000/500 = 4.480 tl olacaktır.
  
  görüldüğü üzere şirket borçlanma yoluna gittiğinde pay başına kar miktarı artmaktadır. faiz giderlerinin şirketin kazanç vergisi matrahının tespitinde gider yazılabilmesi finansman ihtiyacının borçlanma suretiyle giderilmesi yolunu daha cazip kılmaktadır. buna vergi kalkanı denir.