leveraged buyout
-
bir sirket kendi hisselerini guvence gostererek bankadan kredi alir ve hedefledigi sirketin hisselerini bu para ile satin alir. iste bu isleme "leveraged buyout" denir. kisaltmasi lbo'dur.
-
ana sirket, hedef sirketi* satin alirken alt bir sirketini projenin finansmani için "kaldiraç" olarak kullanir..
leveraged buyout "hedef sirketi kaldirmak" suretiyle ele geçirmek manasini tasir.. -
son dönemde türkiye'de de örnekleri görülmeye başlayan satınalma biçimi.
genelde yabancı yatırım fonları yurtiçinde faaliyet gösteren aile şirketlerini satın almaktadır. amaç ürün gamını yenileyerek gelirleri artırmak, buna koşut olarak maliyetleri düşürerek kar marjını artırmak suretiyle 4-5 yıl içinde %25-30 irr yakalamaktır.
olağan uygulamada çıkış stratejisi ilk günden belli olmaktadır. bu strateji genelde 4-5 yıl içinde şirketin yeterli büyüklüğe ve karlılığa ulaşmasının ardından halka arz yapılması veya şirketin sektöründe yer alan daha büyük bir şirkete satılmasıdır.
hedef şirketi satın almak için kurulan şirkete spv denmektedir. -
ozel sermaye sirketlerinin (private equity firm) mali piyasalardan bol miktarda borclanarak finanse ettikleri sirket alimlarina verilen ingilizce isim. alinan borcun ozel sermaye sirketinin hedef sirkete yatirdigi ozsermayeye orani (kaldirac orani) cok yuksek oldugu icin bu isleme "leveraged buyout" (lbo) denir. borcun hedef sirketin toplam varliklarinin degerine orani %70-75'i gecer. genellikle satin alinan hedef sirket, halka acik (public) bir sirkettir ve yeniden yapilanmaya uygun bir durum arz eder. satis sonucunda hedef sirket, halka acik sermayeli sirket statusunden ozel sermayeli sirket statusune gecer.
borclanarak sirketi satin alma islemini gerceklestiren grup, hedef sirketin ust duzey yoneticileri ise buna ingilizce "management buyout" (mbo) denir.
(bkz: kohlberg kravis roberts co) (bkz: blackstone) (bkz: texas pacific group)
(bkz: rjr nabisco) (bkz: barbarians at the gate)
(bkz: junk bond)
not: finansal kaldirac orani cok yuksek oldugu icin ozsermayenin finansal riski de buna mukabil cok yuksek olacaktir. dolayisiyla ozsermayenin beklenen getirisinin %20'leri asmasi anormal degildir. yani bunda bir arbitraj soz konusu degildir (borc faizi odemelerinin vergi yukunu azaltmasi disinda). (ara: modigliani miller)
bu islemden saglanan kazancin potansiyel kaynagi, alinan yuksek borcun vergi avantaji, sirketin yeniden yapilanmasi sonucu gerceklesecek verimlilik artislari ve sirket yonetiminin sirketin (hissedarlarinin) cikarlari dogrultusunda daha iyi motive edilmesi ve denetlenmesidir; ve tabii sermaye piyasalarinin bu olumlu gelismeleri birkac sene sonra yapilacak bir halka arz veya bir baska sirket alim-satimi oncesinde fiyatlandirmasi (kapitalize etmesi) kosuluyla. -
bu terim, 70'li ve 80'li yillarda abd'de zirve yapmis corporate raid'in en iyi uygulayicilarindan victor posner tarafindan ortaya atilmistir. kisaca ozetlemek gerekirse, borc ile bir sirketi satin alip, sirketten elde edilecek kazanc ile [ isin tricky kismi bu, corporate raider'lar bu kazanci elde etmek her turlu yola basvururlar; layoff, liquidation, vb ], hem borcun kapatilmasi hem de kara gecilmesidir.
bu konuda uzmanlasmis isimler: carl icahn, victor posner, nelson peltz, kirk kerkorian, harold clark simmons
fiction'da da, bu tip adamlari oynamak icin dogustan yetenekli olan michael douglas'in wall street filmindeki gordon gekko ornek gosterilebilir.
ufak bir hatirlatma, wall street 1987 yapimi bir film. oliver stone'un. orada gekko, 80'li yillar icin "greed is good" demisti.
2010 yapimi sequel'i wall street money never sleeps'de de cumlesini soyle tamamlamisti: "now seems it's legal"
sanirim icahn, soros, posner bile, goldman sachs'a, morgan stanley'ye gore iyi aile cocugu kaliyor. -
türk ticaret kanunu md 380/1 uyarınca finansal yardım yasağı(prohibition against financial assistance) kapsamında değerlendirilebilecek varyasyonları olan bir çeşit satın alma yöntemi.
-
lbo olarak kısaltılmakta ve türkçe'ye kaldıraçlı şirket ele geçirme olarak çevrilmekte.
-
-
bazen aklıma bu yöntem ile dükkan satın almak geliyor, çekeceksin ucuz faizle krediyi dükkan kirası ile ödeyeceksin uygun bir vadede. dükkan da teminat olacak* kamu bankaları can atıyor zaten kredi vermek için.
esnaf üzerine lbo uygulayan tek insan evladı ben olabilirim sanırım. -
finans piyasalarındaki son derece güçlü ve etkili bir silah.
ekşi sözlük kullanıcılarıyla mesajlaşmak ve yazdıkları entry'leri
takip etmek için giriş yapmalısın.
hesabın var mı? giriş yap